浑水才有鱼摸!专家说脱欧年英国或成全球最佳投资市场

就像硬币都有两面，不确定性对投资市场也带来了两面性。这点在2019年的英国，尤为突出。

投资专家称，政客们身陷脱欧僵局殃及英国市场走弱是不争的事实，但这种混乱同样成就了入手英国股市的好时机。

目前投资市场的普遍共识是，认为英国股市2019年将大幅回升元气满满——甚至可能呈现脱欧年中全球最佳表现。

对此英媒总结了对英国投资的乐观看法，以及2019年预期反弹中可以多加关注的绩优基金；而对英国脱欧仍持悲观态度的投资者，也提供了通过投资组合对冲市场进一步波动的“脱欧保险”参考意见。

买入英国！乐观权威意见表示脱欧年看好英国

• 富时指数大幅回升，但需注意英镑走势

Aegon UK的投资总监Nick Dixon表示：“富时100指数将是2019年表现最佳的全球股票市场。2015年以来英国股市一直表现欠佳，现在正是相对价值最具吸引力的窗口期。

英国脱欧逐步走向明朗、国内经济温和增长，都将有助于加速弥合英国与其他股票市场的差距。富时100指数可能是2019年的一大惊喜。

然而投资者面临的最大风险是英镑走高，目前英镑处于十年期最低的25%区间内，随着近期脱欧再引风波，货币价值将再次受到挤压。

尽管英国脱离欧盟存在重大且持续的不确定性——包括‘无协议’脱欧的可能性，但如今毕竟也已进入最后阶段，各方都在寻求友善且经济层面更明智的解决方案。

各方能够达成协议仍然是最可能的结果。这将带来贸易上更大的确定性，为英国带来更多的信心，英镑也会因此走强。但这将会降低投资者全球资产组合配置中英镑价值部分的吸引力，甚至可能反转2016脱欧公投以来的收益”。

• 英国股市表现不佳，低位现状或带来丰厚股息收益

AJ Bell投资总监Russ Mould表示，黎明之前总是至暗时刻，悲观情绪如此普遍，但2019年底前，富时100指数可能比很多预测有更好的机会冲上8000点。

Mould还曾预测2018年富时指数或将逼近8000——最终一度达到7900。

如今他表示：“的确，考虑到脱欧普遍的不确定性、经济不振以及工党呼吁政府不信任投票使英国政局有恶化的可能，英国股市看起来还可以，但这也并非打了包票。不过就算富时指数未达预期，认真选股的投资者仍可能有不错的回报。历经一整年表现不振之后，有的公司处于股价处于相对低位，又或者可带来丰厚投资收益预期，也可能两者兼备。

毕竟这一指数现在已经在2016年12月的水平了，甚至还不如1999年12月科技泡沫时的水平。

因此，英国资产的估值可能已经考虑了足够多的负面因素，尤其是英镑仍比2016年6月脱欧公投时低13.5%的情况下。

如果真的出现‘硬脱欧’或者‘无协议脱欧’的情况，显然英镑也将进一步下挫。即使‘英镑下跌，富时走高’的交易没那么顺利，考虑到三分之二的收益来自于海外，这仍可能会像2016年6月那样推高富时指数。

如果英国按协议脱欧，或延迟脱欧，富时指数可能因为不确定性的减少而呈现市场压抑后的反弹。当然如果仅仅意味着更加拖沓无休止谈判的话，任何市场缓解性回弹都会消耗殆尽。

除了上述疑虑之外，英国股市实实在在的事有三件：已经表现不佳了、可能处于低位，并且提供丰厚股息收益率。”

2018英国市场和全球其他市场表现对比

富时指数的表现不如美国、日本、东欧、拉美、西欧和亚洲，仅优于非洲和中东。会计事务所EFPR的数据显示，脱欧公投以来已有205亿美元从英国股权基金中撤资，英国股市因此遇冷。

不受欢迎通常意味着被低估，英国市场与国际同行或自身收益历史对比并非处于高位。

• “也许直到货车在M20高速上倒车的时候就是买入的时机”

投资管理公司Psigma 的首席投资官Thomas Becket表示：“这是否会是英国‘典型逆向操作’的机遇呢？即使是备受憎恨的英国股市在2019也可能让人意外，尤其如果脱欧混乱中市场情绪进一步恶化的话”。

“我们长期预测要达成各方都满意的可持续方案几乎是不可能的，过去两年半以来的流动性和波动性将持续下去。还需要强调的是，尽管很多评论员只关注投资者可能受到的负面影响，但我们仍认为脱欧既是机遇也是风险。”

“我们可能会等待市场情绪进一步恶化(也许等着货车们开始从多佛港M20高速倒车)，但英国资产现在受到世界多数投资者的不信任和躲避，绝对和相对估值都接近历史最低了，投资者不该草率放弃他们在英国的投资。”

• 全球基金经理不敢投，海外跨国公司却要买

英国Shore Financial Planning的负责人Ben Yearsley表示：“无论何种层面来看英国现在都很便宜。该市场40年的收益平均在14倍左右，但这忽略了美元收益率更高的公司。

以下两张由Man GLG提供的图表展示了私募股权方面英国和世界的对比，以及英国股息收益率与金边债券收益率(持有英国政府债券)。

英国低于世界均值

英国股息收益率比金边债券收益率更具吸引力

“整个二战以来，股息收益率都未曾如此大幅超过金边债券收益率。在我看来，股息收益率就是收钱持有股票，静待复苏。”

Yearsley 补充道：“2018最喜闻乐见的事实是海外公司乐意收购英国企业，最近的两个例子是Sky和Shire，但全球基金经理并不会投这里。这让我相信英国有良好的长期价值，否则那些企业也不会投资了”。 

谈及脱欧，他表示：“为脱欧定位相当简单，个人观点认为其结果是比较二元的，换句话说，软脱欧与硬脱欧走向截然相反。所以这一次我选择按兵不动，说不定这才是最好的选择。

温和的软脱欧会导致货币走强、股市温和反弹，反弹会由专注英国国内市场的股票引发；硬脱欧会导致英镑大幅下挫并可能拖累股市——而且我不认为挣美元的人这次会来救富时指数了。

不过目前来看软脱欧仍是最可能出现的结果，因此人们想要英镑资产和更多专注英国国内的公司。”

• 英国市场在脱欧年或呈现全球最佳表现

Fidelity Special Situations基金和Fidelity Special Values投资信托的投资组合经理Alex Wright表示：“投资者对英国股市展现出的无情负面情绪让我对2019年前景感到越来越积极。

脱欧年英国市场可能呈现全球最佳表现听起来有点不合常理，但市场就是惯于混淆预期、出人意料。

我个人对脱欧的软硬并没有什么倾向性观点，对英国股市的乐观看法也仅仅依赖于英国和欧盟关系之间已经明确的事实，这些事实会刺激投资者重返英国股市，将其作为资本目的地。

投资者讨厌不确定性——这已经是老生常谈的了，而对全球资产配置的人群来说，他们也没什么动力去关注便宜的英国股票。”

低价股与潜力股

投资公司AJ Bell的Russ Mold整理了富时100指数中最便宜的20只和2019预测收益最高的20只股票。他说：“富时100指数中总计31家公司2019年市盈率在10倍及以下。

即使有些倍数的盈利预测被证明有些乐观了，但仍有可能以低价买到英国优质上市公司，尤其是英镑持续低迷情况下的海外投资人。”

基于2019市盈率，富时100指数中最便宜的20只股票

Mould补充道：“看收益率也很可能认为英国很具吸引力，因为富时100指数基于分析师市场共识预测市盈率4.9%。这完胜英国央行0.75%的基准利率，也超过十年期英国政府债券或金边债券1.25%的基准。

富时100指数中36家公司收益率超过5.5%。在耐心等待英国与欧盟谈判结果期间，这36只股票中获得的收益和整体指数意味着投资者至少可以从英国股市承担的风险中获得一定的补偿。”

2019年预测富时100指数中股息收益率最高的20只

2019你该考虑英国哪只基金？

脱欧年，投资专家对投资英国基金的建议：

• 金融服务公司Hargreaves Lansdown的Laith Khalaf建议：

  Threadneedle UK Equity Income和Edinburgh Investment Trust  

“最好的投资时机往往是事情看起来不能更糟了的时候，眼下没有多少股票市场比英国股市更没人气了——很大程度都是由于脱欧带来的不确定性，但短期的政治动荡也并不能在一夜之间把优质企业击垮。

英国股市仍然是获得收益最佳市场之一：目前收益率4.2%，Threadneedle UK Equity Income是我们投资那些高收益企业的最佳方式之一。这家公司由业绩良好、经验丰富的股权收益经理Richard Colwell在管理。

Edinburgh Investment Trust以净资产价值8.3%的折扣交易，投资了大量几乎可以确定在脱欧中会站稳脚跟的英国企业。”

“有的更依赖消费者支出，有的则更依赖国际外部环境，但这些都是信托经理Mark Barnett认为被低估的管理良好且财务健康的企业。

除了长期为客户投资增值外，Barnett还努力支付高涨的股息。真正盈利的公司是应该能做到的。”

• 理财公司Willis Owen的Adrian Lowcock建议：

  Investec UK Alpha

Lowock表示：“Simon Brazier将基础公司调查与经济分析相结合，并认为明确理解相关背景至关重要。其中很重要的一步是亲自见见公司经理。评估公司管理层的业绩历史、战略以及自由现金流的分配，这些都是其研究框架的重要组成部分，也是投资调查中上行潜力和下行风险兼备的全面估值分析。“

这种方法灵活又务实，在个人股票和整个基金层面都在持续寻找平衡风险和回报的机遇。

• 理财公司Shore Financial Planning的Ben Yearsley建议：

  Invesco Perpetual Income、Invesco Perpetual High Income、Perpetual Income & Growth以及M&G Recovery

按Yearsley的说法，软脱欧是最可能的结果，人们还是会想牢牢握住英镑资产以及专注英国国内市场的股票。

明确的投资组合让人想起以Invesco Perpetual Income以及High Income 成名的Mark Barnett。他有超过30%的股份都在英国国内价值股——其中许多股票的市盈率仅为个位数。

不过他也有一些海外收入以及防卫性股，因此总地来说是不错的全面投资组合。

英国遭受的打击主要来自脱欧谈判以及工党政府的威胁，导致市场许多部分看起来都显得便宜。M&G Recovery是众多可以购买的英国基金之一。

• 投资管理公司Psigma的Thomas Becket建议：

  Artemis Income和Royal London UK Equity Income

英国市场中最受欢迎的活跃基金仍是具很强价值投资偏好的Artemis Income，以及钟情中小企业机遇的Royal London UK Equity Income，短期未来可能出现扭转近期负面情绪的局面。

对脱欧前景感觉负面的话如何应对？

Fidelity International个人投资副总监Ed Monk表示，可以理解英国投资者寻求安全避风港，毕竟脱欧仍存在很大不确定性。

不过成功的投资策略很少是转移全部资产来避免一个特定结果的。的确现在有的股票价格看起来像是“脱欧甩卖”了，但也肯定有确实低价的“价值陷阱”存在。

分散这种不确定性的方法之一就是不要对特定结果下大注，相反，安心继续定期投资一定数量的股票、债券、现金等。

这种策略一定程度上可以抵消固有偏见和假设，不带感情色彩地自动在价低时多投，价高时少投——这一过程被称为英镑成本平均法(pound cost averaging)，可以在下行市场中减少损失。

哪些基金可以帮助你的投资组合平稳度过脱欧期？

• Fidelity的Ed Monk建议：

  Lindsell Train UK Equity、Fidelity Global Dividend、Investec Global Gold以及Fidelity Select 50 Balanced

由Nick Train管理的Lindsell Train UK Equity fund锁定利用全球消费品牌、媒体或软件知识拥有者以及资本市场代理来进行投资。这只基金寻找的是品牌和市场定位使之“能提供真正独特”价值的被低估的盈利公司。联合利华和英国饮料公司Diageo等占该基金的五分之一。

Dan Roberts管理的Fidelity Global Dividend Fund投资提供长期收入增长和资本保护预期的抗跌型企业。

Global Dividend多元化又具防卫性，科技等近期热门行业乏力时，这支基金仍表现良好。专注高质量、持续增长股息收益的同时，这支基金也重视防通胀，感觉2019年这只基金会比较火。

与黄金相关的投资也可以进一步增加稳定性，方法之一就是投资约5%的黄金基金，如Investec Global Gold Fund。这只基金通过黄金矿业公司股票的多元化投资组合来运作。

最后，Fidelity Select 50 Balanced Fund提供全球多种资产类别的全新一站式投资方式。

这只由Ayesha Akbar管理的基金在2018年的市场波动中稳步前行，面对2019年的不确定性，仍可能有巨大吸引力。

• Hargreaves Lansdown的Laith Khalaf建议：

  Personal Assets Trust

Khalaf表示：“Personal Assets Trust提供完全不同的东西，目的是长期保持并增值客户的投资。因此如果担忧脱欧或更广泛的全球性问题，那么此类信托就显得很有吸引力了，在保护现有财富的基础上，也具备一定的增长潜力。

目前有四个重要元素：较大公司的股票份额(通常具有市场支配地位)、防通胀的一些美债、做为长期财富储备的金块，以及近四分之一的现金持有。

股市快速增长的时候这样做看起来过于保守，但股市下跌的时候就会得到认可了”。

• 理财公司ShoreFinancial Planning的Ben Yearsley建议：

  First State Global Listed Infrastructure、Blue Whale Growth以及Architas Diversified Real Assets

如果认为结局会是硬脱欧，就不会想在英国投资，也会避免英镑资产。这种情况下任何非英国股市或固定利率都比英国资产有吸引力，那么就该放眼全球看看了。

First State Global Listed Infrastructure是一只良好的全球增长基金，但在英国只有6%的份额，或者可以看看10%的Blue Whale Growth。

大多数固定利率基金的问题在于会对冲回英镑，所以即使有海外投资也无法从英镑下跌中获得回弹性收益。

最后对脱欧结局更加紧张的人来说，Architas Diversified Real Assets这样的基金值得一看。看起来通过投资可以增加4%的现金，正如基金名字中暗示的，是由实际资产支撑的投资组合，与债券和股票相关性较低。会有例如飞机租赁、社会住房和灾难再保险等奇怪但美妙的投资组合。

(本文为《英国房产与投资周报》原创，消息源自Daily Mail，图片转自网络。微信等转发，必须标明微信号：ukpropertyweekly。文中内容仅为行业资讯，实际投资请遵循专业法律建议) 

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